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　　来源：尺度商业

　　文 | 杨万里

　　编辑 | 刘振涛

　　作为造车新势力“三剑客”之一，小鹏集团的动态受到外界重点关注 。

　　近日 ，小鹏集团披露了2025年财报
。2025年全年
，小鹏集团的营收 、归母净利润同比增长均超过80%，且2025年第四季度 ，公司的归母净利润达3.83亿元
，首次实现单季度盈利。盈利改善的主要原因之一是汽车销量增长带动整体营收增长，第四季度 ，创下单季度交付量历史新高 。

　　2014年
，何小鹏
、夏珩、何涛等人创立小鹏集团，进入新能源汽车领域 ，对于一家成立10多年
，累计亏损数百亿的新势力而言，单季度的盈利无疑具有里程碑的意义。

　　但是 ，单季度的盈利能否成为小鹏集团的新起点，能否持续实现盈利
，或许是市场更加期待的重点
。

　　此外，随着小鹏集团的业务规模扩大 ，何小鹏的“野心 ”日益增长。

　　与其他造车新势力有一定区别的是
，小鹏集团正在“四面出击
” 。何小鹏不仅想要小鹏集团在新能源汽车领域占据一席之地，还带领公司先后布局了人形机器人 、AI芯片、Robotaxi（自动驾驶出租车）
、飞行汽车等新兴业务
。

　　换句话说 ，何小鹏拟带领小鹏集团探索出一条不同于传统车企的盈利路径
，已经悄然将战火引向了更广阔的AI战场，这更是资本市场关注的所在。

　　从小鹏集团当前的布局来看 ，公司正在走一条“卖车搭台+技术唱戏”双轮打法
，这套打法能否持续释放盈利动力，考验着小鹏集团的平衡能力 。

　　单季度盈利 ，靠卖车“逆袭 ”

　　2025年对于小鹏集团来说是个重要的时刻
，依靠整车的销量增长，特别是“便宜”车型的走量 ，公司业绩实现较大改善，首次单季度实现了盈利
。

　　2025年
，小鹏集团的总收入为767.2亿元，同比增长87.7% ，创下历史新高；归母净利润为-11.39亿元
，同比改善80.32%。

　　尽管全年公司仍亏损，但2025年第四季度 ，小鹏集团的总收入为222.5亿元
，同比增长38.2%；归母净利润为3.832亿元，创下2018年上市以来首次单季度盈利的纪录 。

　　盈利能力方面 ，2025年
，小鹏集团的毛利率为18.9%，同比上升4.6个百分点 ，创下历史新高
。其中
，第四季度毛利率为21.3%，同比增长6.9个百分点 ，实现连续4个季度增长。

　　这份优异的“答卷
”背后，得益于小鹏集团的汽车销量表现不俗
，小鹏集团的汽车卖动了  。

　　小鹏集团预设的2025年度销量目标为35万辆
。去年，小鹏集团总交付量约为42.94万辆 ，同比增长125.9%
，创下年度交付量历史新高。其中，第四季度 ，小鹏集团总交付量为116249辆
，较2024年同期的91507辆增长27.0%，创下单季度交付量历史新高 。第四季度 ，汽车销售收入进一步达到190.7亿元
，汽车业务毛利率13.0%。

　　从产品端来看，据媒体报道销量爆发与MONA M03、P7+等车型热销有关
。MONA M03贡献了40.8%的销量 ，P7+和G6合计贡献近三成
，三款车型占总销量的近七成。高端车型小鹏X9 、G9等车型的销量占比在6%左右 。

　　据了解，小鹏旗下的MONA M03
、P7+、G6车型产品的销售价格基本在20万以内 ，X9 、G9等超过了30万
。这似乎意味着小鹏的销量越来越依靠“便宜”的车型。“便宜 ”车型大卖，使得整体的销量上去了
，全年销量超过了42万辆 。

　　在业绩展望方面，小鹏集团对2026年第一季度给出了较为保守的预期
。据媒体报道 ，小鹏集团预计一季度汽车交付量将在6.1万辆-6.6万辆之间
，同比下降约29.79%—35.11%；预计实现总收入122亿元—132.8亿元，同比下降约16.01%—22.84%。

　　2026年1月份和2月份 ，小鹏集团交付量合计约为3.53万辆
，距离预期数值还有2.57万辆-3.07万辆差距 。其中，乘联会数据显示 ，2026年1月
，小鹏集团MONA M03销量为6722辆，在各车型中销量最多 ，但是同比下降55.85%
，X9和G9的销量不足1000辆，同比下滑分别超过60%和40%
。

　　由此来看 ，相对“便宜
”的车型利润率不高，通过“便宜”车型走销量的成功可以让小鹏集团能够“活下来 ”
，如果想持续保持盈利，甚至活得更好 ，后期小鹏集团或许需要提升高价格一带的车型销量
，站稳市场。

　　另外，小鹏集团2025年财报中透露出一个信息：服务及其他收入成为一个重要的增长极 。2025年全年 ，小鹏集团“服务及其他收入
”达到83.4亿元
，同比增长65.6%，这一业务的毛利率高达68.2%
。其中 ，仅第四季度这一项收入就达31.8亿元
，毛利率70.8%。

　　目前，服务及其他收入占小鹏集团的营收比为11%左右 ，虽然占比不高
，但是较高的毛利率值得小鹏集团关注 。小鹏集团表示，服务及其他收入的增长主要来自技术研发服务
、零部件与配件销售以及碳积分交易。

　　由此来看 ，小鹏集团似乎在走一条“整车销售搭台+技术服务”的双轮打法之路
。不过，尽管目前小鹏集团这个打法证明了行得通
，能够实现一定盈利，后期能否持续盈利仍值得关注。

　　在业绩说明会上 ，何小鹏提到
，希望以技术领先为驱动的商业模式，走出一条不同于传统车企的盈利路径 。

　　何小鹏的“野心 ” ，全力押注AI

　　财报是反映过去特定时期的经营情况
。外界不仅关注财务数字变化
，更在乎小鹏集团的业务布局，这关系到未来的企业竞争实力。

　　在何小鹏看来 ，小鹏集团不应该只是个卖车的
，他希望公司以技术领先为驱动的商业模式，走出一条不同于传统车企的盈利路径 。

　　为了实现这个目标 ，何小鹏正带领小鹏集团大力押注AI
，试图打造一个以AI大模型为基座，覆盖新能源汽车、人形机器人 、AI芯片
、Robotaxi以及飞行汽车的生态体系
。

　　2025年 ，小鹏集团研发支出94.9亿元，其中AI 相关研发投入约45亿元
，据公司透露，2026年AI相关的投入将提升到70亿元。

　　何小鹏的底气是什么？

　　一方面 ，小鹏集团有较为充足的现金储备 。截至2025年末
，小鹏集团的现金及现金等价物、受限制现金 、短期投资及定期存款为476.6亿元，同比2024年末增加约57亿元
。

　　另一方面 ，小鹏集团依托整车制造经验具有量产与成本优势
，同时拥有技术协同与全栈能力。

　　据了解，3月2日 ，小鹏正式发布第二代自动驾驶大模型VLA
，第二代VLA大模型已经向Ultra车型启动分批推送 。这套模型不仅适用于汽车，还可驱动Robotaxi
、人形机器人、飞行汽车等四类具身智能终端
。

　　在AI芯片方面 ，小鹏集团自研的“图灵
”AI芯片自2025年三季度量产上车累计出货超过20万片
，2026年出货量目标接近100万片，并计划从二季度开始将旗下车型全部换为自研芯片。

　　并且 ，图灵芯片已获得大众全球定点，小鹏也将和大众合作开发搭载小鹏图灵AI芯片的新车型 。

　　在Robotaxi方面
，小鹏集团于今年3月23日正式成立Robotaxi业务部，并采用轻量化的一级组织模式运作 ，旨在以最小的组织成本撬动最大的商业化推进效率。小鹏计划在2026年推出三款全栈自研的Robotaxi车型
。

　　在人形机器人方面
，小鹏集团计划2026年年底量产Iron机器人，预计实现月产量达千台。对于机器人的应用场景 ，小鹏集团没有选择先进入科研市场
，而是计划从商业到工业到家庭 。

　　小鹏集团看似“不务正业”，实际上是在摸索新的增长曲线
。对造车新势力而言 ，单靠卖车或难以支撑估值和未来的盈利预期
，因此需要在技术 、产品和全球化上寻求新的突破。

　　不过，小鹏集团押注AI看着是长远的布局 ，实则也是一场“豪赌 ” 。进一步看
，小鹏集团短期内主要营收来源于卖车
。截至2025年末，汽车销售业务营收为683.8亿元 ，占总营收比重达89.13%。与之相反，人形机器人、Robotaxi等业务的商业化盈利模式有待验证 。

　　尽管VLA大模型被寄予厚望
，但其技术成熟度与用户接受度仍需市场检验，能否真正转化为销量与利润的提升 ，有待验证
。此外
，Robotaxi方面的竞争对手众多，小鹏集团后来居上能否赶上脚步 ，转化为实际的盈利能力也有待验证。

　　这些关于AI的未来押注
，也正是外界对小鹏盈利可持续性高度关注的核心原因 。小鹏集团后市表现如何，我们将继续关注
。

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