一级市场回顾 上周一级市场国债
、地方债和政策性金融债发行规模分别为2150亿、3086亿和1410亿，净融资额为948亿 、1306亿和-195亿 。非金信用债共计发行规模4213亿 ，净融资额1430亿
。转债暂无新券发行。

　　二级市场回顾 上周利率整体下行 。主要影响因素包括：避险情绪高涨
，资金宽松，机构配置意愿增强 ，券商空平
。

　　流动性跟踪 上周公开市场净投放2319亿
，央行投放5000亿MLF
、净投放500亿。受益于央行投放加量，跨季前夕 ，资金整体仍显宽松 。

　　政策与基本面 1-2月工业企业利润累计同比回升15.2%
。量价齐升、利润率改善 、年初口径调整推动1-2月利润同比超预期。

　　海外市场 美国同时释放希望谈判和准备加强军事打击的混乱信号，油价维持高位 。全周来看
，美元指数涨0.7%，纳指跌3% ，10年期美债上行5BP
。

　　权益市场 美伊冲突持续时间与烈度难以预测
，市场避险情绪浓厚，上周A股在全球主流市场中表现相对有韧性。万得全A小幅下跌0.73% ，有色与化工弱反弹
，公共事业涨幅靠前 。成交缩量，上周日均成交量2.11万亿 ，周度日均成交量减少995.59 亿。截至3月26日
，全A融资余额26322.28亿，较3月19日减少334.97亿
。

　　债市策略展望 美伊冲突呈现长期化倾向 ，市场对宏观前景的预期正逐步修正。短期来看
，4月为传统信贷小月，月初资金面通常较为宽松 ，叠加理财等季节性配置需求释放，中短信用债或仍将受益于当前的避险情绪 。但需要注意的是
，中短债的套息空间正逐步收窄，票息策略的性价比有所下降 ，这或在一定程度上限制资金进一步追低的意愿
。往后看
，市场交易的重心可能逐步从避险转向对增长
、通胀与供给的再评估。若后续通胀压力边际缓和，或超长债集中供给带来的冲击弱于预期 ，市场仍可能存在一定的久期博弈空间 。转债方面
，中东局势未明朗前外部扰动对市场的扰动短期难以消退，但转债资产的风险释放已经提前演绎 ，关注后续风险收益比修复的情况
，若企稳反弹，留给市场的布局窗口或许非常短暂
。

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