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　　来源：财经杂志

　　韩国交易所表示，将强化全机构应急响应机制 ，密切跟踪全球市场动态
、扩大对非法卖空活动的检查范围

　　文|《财经》研究员 成孟琦

　　编辑 | 郭楠 陆玲

　　6月8日
，韩国KOSPI指数开盘跌幅扩大至超8%，三星电子与SK海力士双双跌近10% ，触发一级熔断机制
，交易暂停20分钟 。随后，韩国KOSPI指数在熔断机制解除后恢复交易 ，跌幅小幅收窄
。日经225指数同样大幅低开
，跌幅超过4%。

　　中国市场方面，上证指数开盘跌超2% ，失守4000点
，深证成指、创业板指跌超3%，科创综指跌超4% ，随后逐渐回升 。港股同样低开，恒生指数 、恒生科技指数跌近2%
。

　　就在开盘前
，韩国交易所已紧急召开市场评估会议，评估当前波动态势并研讨稳定市场运行的应对措施。会议重点审视了美国股市大幅下跌及隔夜期货市场走势 ，讨论了相应的市场管理方案 。韩国交易所表示
，将强化全机构应急响应机制，密切跟踪全球市场动态
、中东局势演变及外汇市场走势 ，同时加大对不公平交易行为的监察力度
，并扩大对非法卖空活动的检查范围。

　　近期，韩国股市波动加剧 ，暂停交易频发
。两周前的5月27日
，KOSPI因开盘涨5%触发程序化暂停；5月15日，KOSPI触及8000点后急转直下 ，同样触发程序化交易暂停。

　　大涨大跌的反复切换
，暴露出韩国股市高度集中于两家半导体公司的结构性脆弱性 。今年以来，三星电子与SK海力士合计贡献了KOSPI过半涨幅 ，两家公司占KOSPI指数权重也过半，极高的集中度使得任何关于半导体行业的风吹草动都会被成倍放大
。

　　此次恐慌的直接外因
，是6月5日美股的“黑色星期五 ”。当天，标普500、纳斯达克指数 、费城半导体指数分别下跌2.6%、4.2%和10.3% ，费城半导体指数创2020年3月以来最大单日跌幅 。英伟达跌超6%
，美光科技跌超13%，博通跌近8%
。

　　中信证券分析师陈俊云指出 ，美国强劲的5月非农就业数据带来的货币政策预期调整
，叠加市场此前拥挤的交易，以及SpaceX即将上市
、博通财报、谷歌增发股票融资等 ，为短期市场剧烈调整的主要因素。博通财报显示其定制AI（人工智能）芯片业务需求未满足市场高预期
，两天内累计跌幅达19% 。

　　市场恐慌情绪从美国蔓延至亚洲的前夕，英伟达CEO（首席执行官）黄仁勋现身首尔 ，试图为市场注入信心
。

　　当地时间6月7日
，黄仁勋与SK集团会长崔泰源 、SK海力士社长郭鲁正等高管共进晚餐。黄仁勋当时向媒体表示：“我们的合作覆盖多个领域，包括人工智能超级计算机
、中央处理器、新型个人电脑以及机器人技术 。此次会面就是为敲定相关规划
。”他同时明确判断全球存储芯片短缺问题：“我预计这种情况还将持续数年。整个行业供应链 ，从晶圆 、封装到硅光模块等环节均供应不足，根源在于市场需求居高不下 。
”

　　6月8日早间
，英伟达与SK海力士正式宣布达成多年期技术合作伙伴关系。根据英伟达官方公告，双方将围绕全球AI工厂建设所需的下一代内存展开联合研发 ，并将AI技术应用于半导体芯片设计与制造
。公告详细披露：SK海力士将拓展至英伟达正在创建的新市场
，涵盖人工智能基础设施
、个人人工智能和物理人工智能三大领域，双方将联合为英伟达Vera Rubin人工智能超级计算机、Vera中央处理器 、搭载RTX Spark技术的个人电脑以及Jetson Thor机器人计算平台研发专用存储产品。

　　然而 ，多重利好消息并未阻止KOSPI开盘即暴跌的势头
，其更深层的结构性隐患是韩国散户的激进杠杆化 。截至5月中旬，韩国金融投资协会数据显示 ，用于股票购买的未偿融资贷款余额已膨胀至36.47万亿韩元
，创历史峰值，约为2025年同期的两倍
。融资交易占比从一年前的18%翻倍至35%。韩国金融监督院院长李灿真（Lee Chan-jin）已公开表达对散户风险敞口的担忧 ，警告资金向高风险产品加速流动的趋势可能进一步加剧市场波动 。

　　对于AI行业
，陈俊云则表示：“短期维度，受益于算力通胀 ，资本市场对AI产业不断自我强化的看多逻辑料难逆转
。但AI产业当前进展较‘商业化已完全闭环’的论调仍有明显距离，产业仍需发掘更多高价值的货币化场景
，以匹配巨额CAPEX投入。市场短期料将继续维持高波动状态，紧密关注AI投入
、产出节奏阶段性不匹配风险极为必要 。”