煜森资本:港股暴力反弹背后,生物医药的四个真相

〖壹〗 、港股生物医药板块暴力反弹背后，反映出行业在政策
、出海、估值和新冠药物需求等多重因素驱动下进入新发展阶段 ，创新药产业链触底回升趋势显著 。 以下从四个核心真相展开分析：医保谈判重构创新药生态
，研发动力持续释放国家医保谈判通过动态调整机制解决药品准入难题，成为创新药商业化关键推手
。

〖贰〗 、煜森资本60亿美金交易揭示了自免领域巨大的市场潜力 ，自免领域除已获关注的靶点外
，IL-12/IL-2IL-4Rα等靶点相关药物及针对系统性红斑狼疮
、重症肌无力等难治性疾病的创新药物也存在重大机会。

〖叁〗、礼来的市场表现市值增长：2019年至今，礼来的股价涨幅达1856% ，市值增加超2000亿美元
，达到3126亿美元，在全球所有药企中排名第二 。对比其他药企：恒瑞医药作为国内创新药的老大哥 ，市值不过2550亿元，约合350亿美元
，2000亿美元够买6个恒瑞
。

〖肆〗 、港股上市的Biotech公司德琪医药与翰森制药签订了关于塞利尼索在中国大陆商业化独家合作协议，交易总金额高达35亿元 ，而德琪医药近来市值仅约9亿港币。 以下是详细介绍：交易双方及内容 8月11日早间
，德琪医药发布公告，宣布与翰森制药签订了就塞利尼索（商品名：希维奥）在中国大陆的商业化独家合作协议 。

〖伍〗
、创新同质化严重：在创新药同质化严重的背景下 ，中药企业实现差异化创新难度大
。资本运作不顺：如天士力旗下天士力生物的IPO之旅屡屡不顺
，从港股到科创板最终无疾而终。中药企业跨界做西药的优势 中药企业有充足资金和管理体系，可以在资金、管理乃至销售渠道上赋能创新药 ，为创新药的研发和推广提供支持 。

〖陆〗 、行业背景：创新药投资逻辑生变科创板“标准五”：允许未盈利生物科技企业上市
，但投资者更关注管线商业化潜力。港股18A对比：智翔金泰募资规模超多数港股18A企业，但后者因估值低迷、融资困难 ，部分企业账上现金濒临枯竭
。

映恩生物登陆港交所:上涨120%,为生物医药赴港IPO注入强心剂

映恩生物于2025年4月15日正式登陆港交所主板
，股票代码“9606 ”，首日股价上涨1283% ，市值达180.10亿港元（220亿美元），募资规模创2022年以来港股18A生物科技公司之最
，为行业注入强心剂。

2025年港股个股涨幅排名

025年港股全年涨幅前十个股中，粤港湾控股以371倍涨幅居首 ，九福来
、北海康成、珠峰黄金等个股涨幅超10倍
，老铺黄金或因上半年表现跻身前五 。

025年以来港股不同指数和部分个股涨幅情况如下：2025年以来整体涨幅截至2025年9月，恒生指数年内累计涨幅近29% ，恒生科技指数累计涨超30%
，恒生国企指数累计涨278%
。9月关键节点涨幅9月1日，恒指单日涨15% ，科技指数涨20%。9月9日
，恒指收盘涨19%，科技指数涨30% 。

飞沃科技 、菲林格尔
、鼎泰高科、恒勃股份 、顺灏股份：全年涨幅分别为5866%
、5650%、5615% 、5203%
、5071% ，位列第六至第十
。这些公司多涉及新能源、高端制造或消费升级领域
，但具体驱动因素需结合行业动态进一步分析。

近5年（截至2025年）港股中涨幅最大的个股为基地锦标集团（08460.HK），全年累计涨幅达41615% ，成为港股“涨幅王
” 。以下为具体分析：基地锦标集团的核心表现该股以超40倍的涨幅领跑港股市场，其爆发式增长主要得益于行业风口与自身战略转型的双重驱动
。

港股创新药龙头有哪些好股票

〖壹〗 、恒瑞医药（HK12760027SH）是国内知名的医药企业
，在创新药研发方面成果丰硕，拥有多个在研的创新药项目 ，涵盖了多个治疗领域。药明康德（60325SH）作为全球领先的医药研发服务公司
，为创新药企业提供从药物发现到临床前研究等一站式服务，在创新药产业链中占据重要地位 。

〖贰〗
、港股创新药股票包含众多具有潜力的公司 ，以下为你介绍部分相关股票列表及公司情况：百济神州：作为知名的创新药企业
，在肿瘤免疫治疗等领域有诸多创新药物布局
。其研发实力强劲，有多款处于临床不同阶段的药物。例如百泽安（替雷利珠单抗）已获批多个适应症 ，为癌症患者带来新的治疗选取 。

〖叁〗、泰格医药：2025年6月4日涨幅达4%
，是创新药领域较为受关注的股票，在医药研发服务等方面有一定实力。再鼎医药：2025年6月4日涨66% ，在创新药研发和商业化上有积极布局
，致力于为患者带来创新的治疗方案
。

〖肆〗 、港股创新药龙头主要包括百济神州（06160.HK）、信达生物（0180HK）
、翰森制药（0369HK）、药明生物（0226HK） 、康方生物
、中国生物制药、和黄医药（0001HK） 、联邦制药（0393HK）
、三生制药（01530.HK）、和铂医药（0214HK） 、再鼎医药
、石药集团。

〖伍〗、瀚森制药：2023年底现金及存款224亿，可维持10年研发 。2023年研发投入21亿 ，同比增28%
。已转型创新药企，有7款创新药上市
，68%营收靠阿美替尼等抗肿瘤药。石药集团：2023年现金储备126亿，研发投入逐年递增 ，2023年达43亿
，同比增22% 。创新产品管线广且有进展
。

〖陆〗 、信达生物（01801）：港股创新药指数前前十权重股，PD - 1等核心产品商业化成熟 ，License - out能力突出
，长期被机构重仓。2025年一季度海外收入占比提升至45%，市值突破1200亿港元 ，政策支持下估值修复空间大 。药明生物（02269）：全球领先的生物药CDMO龙头
，为世界药企提供全流程服务
。