核心要点

太空探索技术公司虽因与美国国家航空航天局合作闻名，但星链卫星互联网业务是其核心经营支柱 。

星链依托 10200 余颗近地轨道卫星
，实现全球高速互联网覆盖
。

星链是公司唯一盈利板块，航天发射与人工智能业务均处于亏损状态。

　　埃隆?马斯克旗下的太空探索技术公司以可回收火箭著称 ，今年该企业并购人工智能企业 xAI
、高调入局人工智能领域
，频频登上新闻头条 。在筹备大规模首次公开募股、向投资者推介业务的过程中，星链业务的增长与盈利规模远超其他所有板块。

　　公司于周三发布筹备已久的招股说明书 ，数据显示
，以星链为核心的互联业务去年营收达 113.9 亿美元，占企业总销售额的 61%；今年一季度该营收占比进一步攀升至 69%
。

　　同时 ，星链也是公司的盈利核心
，去年是唯一实现盈利的业务部门，利润达 44.2 亿美元。承接美国航空航天局 、美国国防部订单的航天发射业务亏损 6.57 亿美元 ，人工智能业务亏损更是高达 63.5 亿美元 。

　　星链依靠上万颗部署在距地表 1200 英里范围内的近地轨道卫星组网
，提供全球高速网络服务
。自 2019 年首批卫星升空后，星链一跃成为太空互联网行业领头羊 ，服务现已覆盖七大洲、160 余个国家和地区。

　　身为全球首富的马斯克怀揣火星殖民愿景，还设置了高额股权激励方案以推动目标落地 。他还计划打造轨道数据中心
，意图在人工智能赛道占据一席之地，目前该领域主要竞争者为奥本人工智能
、安思卓与谷歌
。

　　上述远景能否落地尚且未知 ，现阶段星链已在市场中占据主导地位
，亚马逊等企业均在奋起追赶。今年一季度，星链用户数量同比翻倍 ，增至 1030 万 。此前太空探索技术公司已向美国联邦通信委员会提交申请
，计划发射至多 100 万颗近地轨道卫星
。

　　星链项目 2015 年正式启动，依托企业太空资源搭建卫星网络 ，提供高速网络服务。多年以来
，星链一直是企业的利润奶牛，为火箭研发、太空探索等高成本项目提供资金支持 。

　　招股文件披露 ，公司一季度资本开支总计 101 亿美元
，同比翻倍，其中 77 亿美元投入人工智能业务
。

　　星链不仅深受普通消费者青睐 ，联合航空 、西南航空
、夏威夷航空等数十家航司也接入其服务，为航班提供机载无线网络。马斯克曾在去年 12 月表示
，商业服务是太空探索技术公司营收的最主要来源 。

　　2026 年，星链首次跻身品牌金融全球品牌价值 500 强榜单 ，品牌估值达 51.9 亿美元。

　　行业竞争持续加剧
。欧洲通信卫星公司运营的一网卫星星座拥有 600 余颗在轨卫星；过去一年亚马逊已发射 300 多颗卫星
，其近地轨道卫星网络服务稳步推进，最终规划组网规模约 7700 颗卫星。

　　贝索斯创立的蓝色起源计划从 2027 年第四季度起 ，陆续部署约 5400 颗卫星 。

　　招股书中
，太空探索技术公司列出 20 余家星链竞争对手，包含亚马逊、蓝色起源 、卫讯
、美国电话电报公司、德国电信等
。部分竞争对手同时也是其客户 ，委托该公司火箭发射自身卫星。

　　星链面临地缘政治争议

　　特朗普政府曾推行精简联邦公职的项目
，马斯克履职期间将星链服务引入美国联邦办公体系 。遭遇自然灾害与突发紧急状况时，美国各州 、公益机构及民间组织常会采购星链设备与服务
。此外 ，太空探索技术公司还推出军用保密版本星盾卫星服务。

　　尽管品牌受众度不断提升
，但星链并未获得普遍认可 。马斯克公开支持多国极右翼领导人，引发争议；多国监管机构也因外资控股属性 ，将星链视作网络安全隐患
。

　　今年 3 月，纳米比亚通信监管机构驳回星链运营牌照申请
，理由是其不符合本土持股法规。出生于南非
、后加入美国国籍的马斯克不实宣称，南非政府因种族原因拒绝星链落地 。

　　南非相关通信法规要求 ，外资通信企业在当地设立的子公司
，需向本土历史弱势族群出让 30% 股权
。目前南非通信监管部门正研讨新规，有望放宽外资卫星互联网企业的牌照申请门槛。

　　英国《金融时报》消息 ，台湾地区当局拒绝引入星链服务
，原因是太空探索技术公司不愿与当地企业成立合资公司 。

　　2022 年俄乌冲突爆发后，星链在乌克兰战场引发诸多争议。报道称 ，当年马斯克曾下令切断赫尔松地区战场的星链信号
，阻碍乌军领土收复行动，太空探索技术公司与马斯克均否认该报道
。今年企业采取措施 ，杜绝俄方未经授权利用星链信号操控远程无人机袭击乌克兰。

　　太空探索技术公司在招股书中写明
，星链的卫星部署、频谱资源拓展等后续业务扩张，均取决于各国监管审批 。公司无法保证相关牌照续期 、变更及扩容申请能够按时获批 ，也无法确定审批是否附带额外限制条件
。

　　卫星运维与太空环境难题

　　巨型卫星组网的报废更替也是星链的一大挑战。地球同步轨道卫星使用寿命约 15 年，而星链近地轨道卫星仅能服役 3 至 5 年 。

　　招股书风险提示部分指出
，太空环境恶劣复杂，卫星极易出现故障损毁
。

　　太空垃圾堆积可能引发凯斯勒效应 ，造成连锁撞击灾难。科学家认为
，太空探索技术公司百万颗卫星发射计划，会大幅加剧该风险 。

　　天文环保非营利机构暗夜天空组织公开发信 ，要求企业严格遵循卫星遮光标准
，组网扩建前完成环境评估，并对接天文
、环保领域专家沟通方案
。该机构表示 ，百万颗卫星将让在轨航天器数量激增近 70 倍
，缺乏有效监管将永久改变夜空原貌。

　　轨道数据中心规划

　　太空探索技术公司官宣轨道数据中心建设计划，由搭载图形处理器、依靠太阳能供电的海量卫星组成 。马斯克今年早些时候称 ，太空算力中心将成为成本最低的人工智能训练载体
，预计两至三年内即可实现
。

　　业内专家认为，受火箭发射运力有限 、成本高昂等因素制约 ，轨道数据中心短期内难以落地。太空设备还需配备耐高温低温、抗辐射的芯片与散热系统，技术门槛颇高 。

　　企业预计最早 2028 年部署太空数据中心
，长期规划需要每年完成数千次火箭发射任务。

　　目前企业已自研空间散热系统，化解算力设备发热难题
。公司在周三招股文件中表示 ，人工智能算力卫星研发的核心技术难关已成功攻克。