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新华社2026年05月18日 06时11分54秒电

投资要点:

豫园股份跟踪：据豫园股份投资者关系公众号 ，“五一 ”假期期间
，豫园商圈人气旺盛，客流持续走高 ，豫园一期首日累计客流达23.5万人次
，同比增长11.9%。整个假期内，大豫园片区接待游客量达156.7万人次 ，整体销售额突破超亿元
，黄金销售额大幅增长 。

珠宝时尚业务回暖
。2026年一季度时尚珠宝业务收入同比提升17.79%，公司跟随市场趋势和消费者需求及偏好变化 ，加快海外市场拓展
，积极调整业务布局。以“好运文化
”为核心，推动业务向高毛利转型 ，明星产品“一串好运”“古韵金·作 ”等新品市场表现良好，持续提升一口价产品销售占比 。老庙黄金海外市场出海战略进入实质性推进阶段
，2025年珠宝海外（含免税市场）销售额达2.7亿元，同比大幅上升229%
。

地产持续瘦身健体。公司复合功能地产业务主动优化销售策略 ，聚焦库存去化与资金快速回流
，推动存量非核心资产退出 。公司天津壹号湾EF地块 、杭州临平
、北京08等项目通过调规、销售创新 、融资优化
、工抵、降本增效等多重手段，大量盘活项目价值 ，增加现金流
。

大豫园价值空间未来将有望持续放大。大豫园商业地区作为上海国际珠宝时尚功能区核心承载地
，围绕差异化产品定位 、特色IP及商业内容导入
、超级场景及超级活动打造，形成商业运营的核心能力 ，2025年核心豫园商城一期GMV达42.9亿、入园客流4112万
，出租率同比提升 。豫园二期南里年内桩基已开工，北里规划方案也在报批过程中
。

盈利预测和投资评级我们预计公司2026-2028年营业收入分别为407.01 、435.83、460.97亿元 ，归母净利润分别为3.17
、4.98、9.41亿元
，对应PE分别57.63 、36.66
、19.40倍。我们认为公司珠宝业务回暖、地产瘦身健体 、大豫园二期三期陆续落地
、出海战略实质性推进，公司业绩有望逐步修复 。首次覆盖 ，给予“增持”评级。

风险提示市场竞争风险、国际黄金价格波动的风险 、多元化业务发展转型可能引发的管理风险
、政策风险、出海市场风险
。

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，风险请自担 。 （