界面新闻记者 | 周芳颖

　　界面新闻编辑 | 楼婍沁

　　颖通控股上市后的首笔对外投资对象是一个本土芳疗护肤品牌
。

　　颖通控股发布公告称，其全资附属公司颖通（中国）国际贸易有限责任公司已于2026年4月13日签署增资认购协议及股东协议 ，以人民币9750万元认购杭州白昼与梦生物科技有限公司新增注册资本人民币795037元
，取得后者增资完成后15%的股权。

　　白昼与梦是芳疗功效护肤、个人护理及香氛品牌“馥郁满铺 ”的运营主体 。该品牌定位为芳香疗愈情绪护肤品牌，最早起始于杭州一家芳疗小铺
。综合公开信息 ，经过8年线下经营积累后
，馥郁满铺于2021年转向芳疗护肤品开发，其首款精粹水产品120ml售价200多元 ，上市半年销售额超过1200万元。

　　颖通控股向界面时尚表示
，该集团执行董事兼首席执行官林荆认为此次战略投资是集团优化资本配置
、布局高增长赛道的举措，将帮助颖通控股把握功效护肤及个人护理行业的结构性增长机会 ，拓宽相关业务布局，并进一步丰富该集团品牌组合、优化业务结构 。

　　据林荆的说法
，馥郁满铺已在芳疗功效护肤细分赛道中建立一定竞争优势，而颖通控股将在渠道资源 、品牌拓展和市场渗透等方面支持馥郁满铺推进全渠道布局及国际化市场拓展
。

　　2023年至2025年 ，馥郁满铺接连获得凯辉基金
、内向基金、挑战者创投等机构三轮融资。资本进入后
，品牌也开始加快线下布局 。自2024年末在杭州开出首家快闪店试水线下以来，馥郁满铺已在杭州 、上海
、北京、南京开设5家门店
。

　　馥郁满铺向界面时尚表示 ，其品牌当前年营收规模约为5亿元。

图源：微博

　　界面时尚走访馥郁满铺上海旗舰店看到
，该店更强调体验感，而非单纯货架销售 。一楼为产品陈列区 ，并设置洗手水槽
，方便消费者现场试用洁面 、护手及身体护理等产品；二楼则加入茶饮品尝和购买场景，试图把品牌从护肤品消费延展到更完整的生活方式体验
。

　　这种门店设计与馥郁满铺当前的品牌定位相互呼应。它需要通过空间
、气味、包装和试用体验强化“芳疗护肤
”的感知 ，而不仅是在线上用功效卖点完成转化 。对于一个此前主要依赖电商起量的新品牌而言
，线下门店既是销售渠道，也是品牌心智再塑造的场景。

　　从价格带看 ，馥郁满铺目前仍以较高性价比切入市场
。其产品单价大多在300元以内，天猫和抖音销量最高的产品分别是售价186元的洁颜蜜和34.9元的面部精华油。这意味着它在用大众价格区间承接消费者对“芳疗” 、“情绪护肤 ”
、“植物功效
”等概念的兴趣 。

　　这一定程度上可以解释馥郁满铺为何能在短时间内被资本关注
。资本看中的
，是它在大众功效护肤之外切出的“芳疗+情绪价值”差异化位置。

　　但馥郁满铺仍然处在从线上爆发走向品牌化、规模化的阶段 。一个可类比的方向是，观夏 、闻献等本土香氛品牌已经用东方美学和线下空间建立起更强的品牌识别度 ，品类上从香氛又向个护进行延展；而在护肤领域
，薇诺娜、夸迪
、珀莱雅等品牌则更强调科研、功效和复购
。馥郁满铺夹在两者之间，既要讲好气味和情绪价值 ，也要经受护肤品类对功效 、稳定性和复购率的检验。

　　消费者反馈也显示
，馥郁满铺尚未完全跨过产品体验和供应链稳定性的关口 。一位消费者告诉界面时尚，她最初关注馥郁满铺 ，是因为“瓶子高级
、颜色质地特别 ”
，再加上大量KOL推荐
。但实际使用后，她发现部分产品在包装和品控上仍有瑕疵。例如瓶身出现漏液 ，以及洁颜蜜变质的情况 。

图源：消费者提供淘宝页面

　　这些细节恰恰说明
，馥郁满铺的挑战不只在获客
。它可以靠包装、KOL种草和芳疗概念吸引消费者，但接下来如果要规模化发展仍要解决品控和复购留存等问题。

　　对馥郁满铺而言 ，颖通能够提供的不只是资金，更是渠道和品牌管理经验 。

　　作为香水品牌管理和分销公司
，颖通最突出的优势在于渠道和品牌运营经验。公司从1987年开始长期服务国际香水和美妆品牌
。截至2025年9月30日，颖通外部品牌组合已覆盖74个品牌 ，其中香水品牌53个
，其他覆盖家居香氛 、护肤
、彩妆、个护和眼睛。同期公司拥有超过250万会员，并通过超过8000个线上 、线下自营及零售商销售点 ，覆盖中国内地
、香港、澳门逾400个城市 。

　　但颖通的短板始终清晰
。它过去主要依赖外部品牌授权
，收入建立在代理和分销关系之上，主动权并不完全掌握在自己手里。无论所谓长期合作关系能维持多久 ，对代理商而言
，品牌方始终掌握更大主动权，授权变化会直接影响业务稳定性 。

　　国际市场已有类似案例
。2026年3月31日 ，欧莱雅完成对开云集团美妆业务的收购
，并获得Gucci美妆香水品类50年独家许可权。由于Gucci相关业务此前已授权给科蒂至2028年，欧莱雅将在现有合约到期后接手 。

　　另一个问题是 ，颖通虽然有渠道，但自有品牌和自营渠道尚未证明足够强的增长能力
。其自有眼镜和香水品牌Santa Monica创立多年
，占总收入比例不足1%；自营香水集合店“拾氛气盒
”仍处于扩张早期。

　　投资外部品牌是颖通控股上市阶段就已规划的方向 。

　　该公司在募资用途中曾明确提出，将资金用于发展自有品牌及收购或投资外部品牌 ，同时扩大以自有集合店品牌“拾氛气盒”为主的直销渠道
。上市后的首份中期报告中
，颖通也继续强调“品牌组合优化 ”和“自有品牌矩阵发展”，即在引入更多国际香氛品牌之外 ，通过自有品牌孵化和外部投资
，拓宽产品组合和收入来源。

　　颖通控股向界面时尚表示，未来潜在投资将主要围绕三个方向展开：一是继续深耕“嗅觉经济
” ，拓展香水 、家居香氛
、美妆、个护等品牌矩阵；二是布局“生活美学”
，推动香气与居家 、工作、旅行等生活场景结合；三是关注“健康管理 ”，包括情绪健康
、皮肤健康、嗅觉健康等新兴赛道 。

　　颖通控股还称 ，公司未来会围绕“从嗅觉出发
，以美学为桥，最终导向健康
”的价值链条 ，寻找与现有渠道 、品牌运营能力能够形成协同的投资机会。

　　值得提到的是，颖通控股投向馥郁满铺这笔交易原本并不需要公告
。按照上市规则第14章计算
，投资事项所有适用百分比率均低于5%，因此并不构成须予公布交易。但颖通仍选择以自愿性公告披露这笔投资 ，并在同一份公告中补充说明更换核数师及相关资金安排 。

　　因此
，这笔投资不只是颖通控股对新品牌的一次押注，也发生在公司停牌和审计风波尚未完全落定的背景下
。市场既会关注颖通能否解释清楚资金流向
、修复资本市场信任 ，也会观察馥郁满铺是否能为其打开新的增长想象
，推动颖通从香水代理商向更综合的美妆品牌运营和投资平台延伸。